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消費稅征收醞釀變化,白酒個股全線飄綠

2019-10-10 14:01:43佚名 第一財經 【字體:

消費稅征收醞釀變化,白酒個股全線飄綠,機構:稅改長期有利于龍頭酒企

    【中國白酒網】白酒板塊繼續回調,個股一度全線飄綠,瀘州老窖、順鑫農業、五糧液一度跌近3%。截至發稿,順鑫農業跌超2%,五糧液、瀘州老窖、水井坊等多只個股仍跌超1%。
    10月10日,白酒板塊繼續回調,個股一度全線飄綠,瀘州老窖、順鑫農業、五糧液一度跌近3%。截至發稿,順鑫農業跌超2%,五糧液、瀘州老窖、水井坊等多只個股仍跌超1%。
    時隔3年國務院再次出手,調整中央與地方收入劃分
    10月9日,國務院印發了《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》(下稱《方案》),核心內容有三點:第一大稅種國內增值稅維持了現有央地“五五分享”不變,給地方吃下一顆“定心丸”;對地方增值稅留抵退稅50%采取均衡負擔機制,緩解部分地區留抵退稅壓力;后移消費稅征收環節并穩步下劃地方,增加地方財政收入。
    券商:中長期對酒類行業產生較大影響
    中金公司認為,第三大項改革措施“后移消費稅征收環節并穩步下劃地方”,此方案的逐步落實將在中長期對酒類行業產生較大影響,主要體現在全行業稅負可能的增加、區域型中小酒企的競爭力下降、稅收不規范的企業競爭力下降等方面。
    中金公司指出,目前酒類行業的消費稅基本在生產環節征收。白酒按照出廠不含增值稅價格的12%征收從價稅,1000元/噸從量稅,目前絕大部分白酒上市公司實際消費稅率為12%。啤酒按照220-250元/噸征收。葡萄酒,參考張裕營收的3.4%左右。
    據中金公司預測,整個酒類行業短期內后移消費稅征收環節難度較大,但是地方政府將有積極性先從經銷商對外批發環節征收。如果行業稅率保持不變,那么整個酒類行業,特別是白酒行業的稅負將顯著增加,該機構表示,如果估算當前整個白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%~80%,增加12%的消費稅,按照中國酒業協會公布的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億計算,白酒行業的消費稅將增加322~515億元,預計經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增稅負的20~30%。
    該機構認為,此方案對白酒的后續潛在影響較大,對啤酒和其他酒類影響較小,啤酒目前只有從量稅,將適度受益白酒行業在流通環節的稅收增加;對白酒行業短期影響較小,中長期影響較大。
    此外,新的消費稅征收環節后移趨勢將提升行業集中度,不利于中小企業。大眾白酒消費群對價格提升的敏感度更高,高端白酒企業的渠道加價率更低,邊際影響較小,而大眾白酒的渠道加價率更高,對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結果分析,如果行業稅負增加,中小企業和低端企業的生存難度顯著增加。
    投資策略方面,中金公司認為,此次稅改方向將長期有利于白酒中的各類龍頭酒企,建議繼續加倉五糧液、貴州茅臺、今世緣、順鑫農業、古井貢酒、口子窖等。

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